【机械-艾迪精细(603638)】王华君、朱荣华（联系人）：破碎锤龙头液压系统有望迎来高速添加期-20180424

  原标题：【机械-艾迪精细(603638)】王华君、朱荣华（联系人）：破碎锤龙头，液压系统有望迎来高速添加期-20180424

  1) 公司是以液压技术研究及液压产品事务为主的制作型企业，于2017年上交所上市，主要产品包含液压破拆属具和液压件等产品。

  2) 公司2018年1季度经营收入2.17亿元，同比添加55.9%；完成归母净利润0.51亿元，同比添加66.7%。公司2017年全年完成营收6.41亿元，同比添加60.3%；归母净利润达1.40亿元，同比添加75.9%。公司成绩的添加成绩主要由公司募投项目逐渐施行，产能扩展，大型破碎锤及液压件出售添加所造成的。

  3) 公司产品毛利率有望持续稳步进步：公司的归纳毛利率由2014年的36。28%稳步进步至2018年一季度的44.86%。跟着破碎锤出售转向高附加值产品，以及液压件的逐渐量产，毛利率有望持续稳步进步。

  1) 公司建立之初主要产品为液压破碎锤，经过多年研制，公司把握了液压破碎锤的全套出产技术和工艺。产品具有显着的核心技术及性价比优势。

  2) 公司自动将产能倾向产品附加值较高的重型破碎锤产品，一起上调重型破碎锤价格，其收入占比不断上升。

  3) 发掘机添加引发破碎锤需求添加，配锤率进步空间较大：液压破碎锤商场开展受发掘机械职业影响较大，未来发掘机商场将呈震动添加态势。一起现在我国发掘机配锤率为18%左右，与发达国家发掘机配锤率35%仍有较大的开展空间。

  1) 国内液压件职业开展迅速，高端液压件产品仍依靠进口：我国液压件职业工业总产值由2006年的161亿元添加至2014年的488亿元，年复合添加率到达14.87%。现状是低端液压件过剩，高端液压件依靠进口。

  2) 公司高端液压件以修理后商场发家，逐渐进入主机厂配套系统：公司现在出产的液压件主要为液压泵、马达（行走马达、反转马达）等。未来跟着液压件产品出产能力的逐渐进步，公司将经过批量出产全系列液压件产品与主机制作企业打开协作，出售收入有望稳步进步。

  截止2017年上半年，液压件出产技术改造及扩产建设项目已投入征集资金5146.28万元，占方案投资额的85.77%；液压破拆属具及液压件建设项目已投入征集资金9716.81万元，占方案投资额的52.16%。跟着募投项目顺畅施行，产能进一步开释，高端液压件逐渐进步。

  成绩猜测：公司破碎锤产品出售有望平稳添加，液压件产品销量快速添加。咱们估计2018-2020年营收可达10.74、15.47、18.90亿元；完成净利润2.43、3.53、4.37亿元，同比添加74%、45%、24%。